Инфляционная буря – с какими проблемами может столкнуться фондовый рынок в 2024 году

За последние 40 лет инфляция в США была стабильной, однако в 2021 году она резко вышла из-под контроля и впервые с 1982 года превысила 8%. Пик инфляции составил 9,1% в июле 2022 года. К концу года инфляция снизилась до 3,4%.

Что ожидать от инфляции в 2024 году, и как уровень потребительских цен может повлиять на рынок акций рассказал инвестиционный эксперт Евгений Пилипец.

Как инфляция влияет на цену акций

Инфляция измеряет скорость, с которой покупательная способность денег снижается с течением времени. Покупательная способность денег, как средства сбережения, полностью зависит от уровня цен. По мере роста цен каждая денежная единица становится все менее ценной.

Акции могут выступать в качестве защиты от инфляции в долгосрочной перспективе. В теории цена на акции должна вырасти на уровень инфляции за сопоставимый период.

Краткосрочная динамика менее благоприятна и взаимосвязь между ценами на акции и инфляцией представляет собой обратную корреляцию — то есть, когда инфляция растет, цены на акции падают, или когда инфляция падает, цены на акции растут.

Негативное влияние инфляции на цены акций в краткосрочной перспективе может быть результатом ряда факторов, в том числе:

1. Падение краткосрочных доходов и прибыли создает тормоз для цен на акции.
2. Общий экономический спад, приводящий к неблагоприятной макроэкономической среде для фондового рынка и потребительских расходов в целом.
3. Реакция денежно-кредитной политики, которая вызывает более высокие краткосрочные процентные ставки, заставляя инвесторов заменять акции более дешевыми облигациями.
4. Перспектива снижения или даже отрицательной реальной доходности снижает спрос на инвестиции в акционерный капитал. В условиях инфляции инвесторам необходимо получать более высокую доходность от портфеля акций, чтобы обеспечить положительную реальную доходность.

За какими акциями следует следить, когда инфляция растет или падает

Стоимостные акции превосходят доходные и акции роста в краткосрочной перспективе в периоды роста инфляции. В периоды высокой инфляции акции, связанные с более крупными текущими денежными потоками, более ценны, чем акции роста, которые обещают более отдаленную прибыль.

Стоимостные акции — это акции, внутренняя стоимость которых выше, чем их текущая торговая цена. Зачастую это акции зрелых, хорошо зарекомендовавших себя компаний с сильными текущими свободными денежными потоками.

В период снижения ставки инвесторам следует уделить внимание акциям роста. Это акции, которые, хотя и не демонстрируют сильных текущих свободных денежных потоков или выплат дивидендов, демонстрируют потенциал превзойти рынок в будущем.

При снижении инфляции, снижается процентная ставка, что позитивно сказывается на акциях роста, которые могут привлекать дополнительный капитал по сниженной ставке.

Что сейчас происходит с индексом потребительских цен в США

За последние тридцать лет инфляция, измеряемая индексом потребительских цен, в среднем росла на 2,6% в год. С 2000 по 2020 год инфляция никогда не превышала 4%, а в предыдущее десятилетие (до 2021 года) стоимость жизни в большинстве лет росла на 2% или меньше.

Ситуация изменилась в 2021 году, когда инфляция выросла, и американцам пришлось приспосабливаться к новой среде. В 2023 году инфляция начала возвращаться к более историческим уровням.

Общий уровень инфляции в США, отраженный в индексе потребительских цен (ИПЦ), упорно остается выше уровня 3%. Самый последний отчет, опубликованный 12 марта 2024 года, показывает, что индекс потребительских цен за 12 месяцев, закончившихся в феврале, составил 3,2%.

В январе 2024 года этот показатель составил 3,1%. Инвесторы продолжают внимательно следить за данными по инфляции, поскольку они могут быть наиболее важным индикатором вероятных шагов Федеральной резервной системы в области денежно-кредитной политики. Февральский отчет по инфляции разрушил надежды участников фондового рынка на снижение процентной ставки в 2024 году.

Как инфляция влияет на решение ФРС о проведении кредитно-денежной политики

Инфляция находится в центре внимания Федеральной резервной системы. Задача ФРС как центрального банка страны состоит в содействии полной занятости, стабильным ценам и умеренным долгосрочным процентным ставкам.

Начиная с начала 2022 года ФРС повысила контролируемую ею краткосрочную процентную ставку (целевую ставку по федеральным фондам) в 11 раз, пытаясь замедлить экономику и снизить инфляцию. В заявлении Федеральной резервной системы о долгосрочных целях сформулирован долгосрочный целевой показатель инфляции на уровне 2%, измеряемый ежегодным изменением индекса цен личных потребительских расходов.

В борьбе с инфляцией Федеральная резервная система решилась на шаг, который не был предсказуем. В 2022 году ФРС 4 раза подряд повышала процентную ставку на 0,75%.

С июня 2022 года по ноябрь 2022 года ставка была повышена с 1% до 4%. В декабре 2022 года ФРС повысила ставку на 0,5% снизив темп повышения ставки, однако на следующих четырех заседаниях ставка поднималась на 0,25%. Достигнул в июле 2023 года своего пика в 5,5%.

Прогноз уровня индекса потребительских цен на 2024 год

Прогноз инфляции в США — дело непростое, поскольку оно имеет множество аспектов. На уровень инфляции влияет:

• рост государственных расходов;
• нарушение логистики в цепочке поставок;
• настроение потребителей;
• общий уровень роста экономики.

По данным Statista.com прогноз уровня инфляции в США может снизиться с текущего уровня инфляции в США в 3,2% до 2,3% в 2024 году. В 2025 году он, вероятно, снизится еще дальше до 2,1%, а оттуда до 2% в 2026 и 2027 годах. Однако я считаю, что, учитывая неразрешенные геополитические события, вероятность нового всплеска инфляции остается высокой.

2024 год не будет исключением, Федеральная резервная система будет внимательно следить за уровнем инфляции. Рост инфляции будет способствовать ужесточению кредитной денежной политики ФРС.

На данный момент такой сценарий практически исключен участниками фондового рынка, если ФРС решится на повышение ставки в 2024 году для снижения инфляции, это негативно скажется на акциях и поднимет доходность по облигациям.

Однако, если последующие данные по инфляции будут в пределах ожиданий участников фондового рынка или начнет снижаться, это может привести к смягчению денежно-кредитной политики ФРС уже в 2024 году. Смягчение ДКП положительно скажется на ценах акций и снизит доходность по облигациям.